开头：中国星河策略开yun体育网

　　中枢不雅点

　　本周A股行情：（1）本周（5月6日-5月9日），全A指数高潮2.32%。北证50、创业板指相对跑赢全A指数；科创50录得下降。其中，受到中好意思交易场地松驰、东谈主民币汇率走强影响，重复五一假期国内破钞数据提振，周二A股市集全线高潮，迎来节后开门红。周三，三部门发布一揽子重磅金融政策稳市集稳预期。但跟着鲍威尔表态扰动市集风险偏好，科技股休养负担市集进展，周五市集颤动偏弱。（2）从立场来看，本周小盘立场相对占优，中证1000（2.22%）进展优于沪深300（2.00%）；金融、成长立场差别涨2.79%、2.62%，相对跑赢全A指数。（3）从行业来看，本周一级行业举座高潮，地缘要素扰动下国防军工行情凸起。涨幅靠前的三个行业差别为国防军工、通讯、电力斥地。房地产、电子、商贸零卖等涨幅相对靠后。

　　本周资金流向：（1）本周A股市集交投活跃度先升后降。其中，周三在重磅政策提振下，市集成交额光显放量。本周日均成交额为13534亿元，较上周上升2495.56亿元；日均换手率为1.5696%，较上周上升0.21个百分点。（2）本周北向资金日均成交额为1603.84亿元，较上周上升186.61亿元。阻抑周四，本周融资和融券余额均上升。（3）本周新成立基金15只，刊行份额为63.45亿份。其中，权利类基金共有14只，刊行份额60.80亿份，较上周下降33.12亿份，本周份额占比95.83%，较上周上升53.69个百分点。

　　本周估值变动：全A指数PE（TTM）较上周上升2.14%至18.91倍，处于2010年以来62.43%分位数；全A指数PB（LF）本周高潮2.28%至1.54倍，处于2010年以来11.65%分位数。全A股债利差为3.6545%，位于3年滚动均值+0.64倍尺度差近邻，处于2010年以来从低到高80.34%分位数。

　　一揽子金融政策稳市集稳预期：5月7日，国新办举行新闻发布会，中国东谈主民银行、国度金融监督束缚总局、中国证券监督束缚委员会厚爱东谈主先容“一揽子金融政策支合手稳市集稳预期”权衡情况。针对成本市集，三部门协力推出一系列举措，开释出历害的政策利好信号。这有助于踏实市集预期、进步投资者信心，为成本市集的永远健康发展奠定坚实基础。

　　A股市集投资瞻望：短期来看，跟着功绩考据期影响减退，产业投资趋势有望记忆，市集或将呈现结构性行情。不外，现时中好意思交易谈判仍处于关节阶段，最终扫尾尚未尘埃落定，后续谈判进展对市集预期的扰动仍需密切海涵。同期，关税对国内经济设立节拍的影响也将迟缓炫耀，预计市集将守护区间颤动姿首。设置上，建议海涵三大主义：第一，外部环境概略情趣加大，功绩详情趣相对较强、股息讲述举座踏实的红利板块具备严防属性。第二，A股市集“科技叙事”逻辑领略，建议海涵后续产业趋势的催化契机，近期宇宙地缘打破的升级或对军工板块行情组成支合手。第三，海涵大破钞板块的设置契机，政策密集支合手做事破钞，“两新”政策扩围提质，带动行情设立。

　　风险领导

　　国内务策后果概略情风险；地缘要素扰动风险；市集热枕不踏实风险。

　　正文

　　一、本周行情回首

　　（一）指数行情

　　本周（2025年5月6日-5月9日，周一休市，下同），全A指数高潮2.32%。北证50、创业板指差别高潮3.62%、3.27%，相对跑赢全A指数；科创50录得下降。其中，受到中好意思交易场地松驰、东谈主民币汇率走强影响，重复五一假期国内破钞数据提振，周二A股市集全线高潮，迎来节后开门红。周三，三部门发布一揽子重磅金融政策稳市集稳预期。但跟着鲍威尔表态扰动市集风险偏好，科技股休养负担市集进展，周五市集颤动偏弱。

　　从立场来看，本周小盘立场相对占优，中证1000（2.22%）进展优于沪深300（2.00%）；金融立场、成长立场差别涨2.79%、2.62%，相对跑赢全A指数，周期立场、踏实立场和破钞立场差别涨2.15%、1.79%和1.65%。

　　从行业来看，本周一级行业举座高潮，地缘要素扰动下国防军工行情凸起。涨幅靠前的三个行业差别为国防军工、通讯、电力斥地，涨幅差别为6.33%、4.96%、4.02%。房地产、电子、商贸零卖等涨幅相对靠后。

　　二级行业进展来看，本周收益率前五的行业按序是大地兵装Ⅱ、军工电子Ⅱ、通讯斥地、航天装备Ⅱ、航空装备Ⅱ；收益率靠后的五个行业按序是影视院线、半导体、旅游及景区、饮料乳品、衍生业。

　　（二）资金流向

　　本周A股市集交投活跃度先升后降。其中，周三在重磅政策提振下，市集成交额光显放量。本周日均成交额为13534亿元，较上周日均成交额上升2495.56亿元；日均换手率为1.5696%，较上周日均换手率上升0.21个百分点。

　　本周北向资金日均成交额为1603.84亿元，较上周的日均成交额上升186.61亿元。阻抑5月8日（周四），本周融资和融券余额均上升。融资融券余额为18087.51亿元，较上周上升222.60亿元。其中，融资余额为17971.38亿元，上升214.42亿元；融券余额116.14亿元，上升8.19亿元。

　　按基金成立日统计，本周新成立基金15只，刊行份额为63.45亿份。其中，权利类基金（包括股票型基金和搀杂型基金）共有14只，刊行份额60.80亿份，较上周下降33.12亿份，本周份额占比95.83%，较上周上升53.69个百分点。

　　按上市日历统计，阻抑5月10日，本周无IPO情况，再融资门户为1家，召募资金金额1.86亿元。

　　下周市集资金流出压力将较本周下降。本周共有44家公司限售股陆续解禁，料想识禁65.04亿股，解禁总市值446.22亿元；下周（5月12日-5月18日）预计共有28家公司限售股陆续解禁，料想识禁10.66亿股，按5月9日收盘价野心，解禁总市值约为186.30亿元。

　　（三）估值变动

　　阻抑5月9日，全A指数PE（TTM）估值较上周上升2.14%至18.91倍，处于2010年以来62.43%分位数，处于历史中位水平；全A指数PB（LF）估值本周高潮2.28%至1.54倍，处于2010年以来11.65%分位数，处于历史低位水平。

　　阻抑5月9日，10年期国债收益率为1.6351%，较上周上行1.08BP；10年期国债期货活跃合约收盘价为109.06元，较上周高潮0.06%。据此野心，5月9日，全A股债利差为3.6545%，位于3年滚动均值（3.3576%）+0.64倍尺度差近邻，处于2010年以来从低到高80.34%分位数水平。

　　从行业层面来看，本周31个一级行业中，17个行业市盈率估值高潮，其余行业估值下降。阻抑5月9日，从市盈率估值来看，共有12个行业估值高于2010年以来50%分位数，有12个行业的估值处于2010年以来20%-50%分位数区间，另外7个行业估值低于2010年以来20%分位数水平。其中，房地产、野神思、商贸零卖的PE估值分位数较高，差别处于2010年以来98.93%、92.83%、79.73%分位数水平；农林牧渔、通讯、非银金融的PE估值分位数较低，差别处于2010年以来2.26%、8.70%、9.10%分位数水平。

　　二、 一揽子金融政策稳市集稳预期

　　5月7日，国新办举行新闻发布会，中国东谈主民银行、国度金融监督束缚总局、中国证券监督束缚委员会厚爱东谈主先容“一揽子金融政策支合手稳市集稳预期”权衡情况。东谈主民银行建议，将加大宏不雅调控强度，推出一揽子货币政策措施，主要有三大类共十项措施。金融监管总局建议，将推出八项增量政策。证监会指出将打出一揽子稳市“组合拳”。

　　针对成本市集，三部门协力推出一系列举措，开释出历害的政策利好信号。这体现了政策层面临成本市集的高度深爱和呵护，有助于踏实市集预期、进步投资者信心，为成本市集的永远健康发展奠定坚实基础。具体来看：

　　东谈主民银行方面，将优化两项支合手成本市集的货币政策器用。一是将两项器用总和度8000亿元并吞使用，有助于进步器用便利性、纯真性，更好得志不同类型市集主体需求。二是互换便利方面，将参与机构范围由首批20家券商基金扩大到40家的备选机构池，质押品范围纳入了港股、限售股等，并率领金融基础轨范缩小业务收费尺度。三是回购增合手再贷款方面，将贷款最永远限由1年延伸到3年，荧惑银行披发信用贷款，将上市公司回购增合手股票的自有资金比例条件从30%下降到10%，将中国诚通控股和中国国新控股这两个国有成本运营平台纳入到支合手范围，两家公司也曾秘书拟使用器用资金料想1800亿元，用于增合手上市公司股票。上述优化措施故意于进一步提振投资者信心、改善金融市集预期、增强成本市集内在踏实性。同期，东谈主民银行刚烈支合手汇金公司在必要时加猖狂度增合手股票市集指数基金，并向其提供敷裕的再贷款支合手，坚决保养成本市集安然运转。

　　金融监管总局将充分露出保障资金动作耐烦成本、永远成本的上风，加大入市稳市力度。下一步，将推出几条具体措施，赓续支合手踏实和活跃成本市集。一是进一步扩大保障资金永远投资的试点范围。近期拟再批复600亿元，为市集注入更多的增量资金。二是休养偿付才调监管轨则，将股票投资的风险因子进一门径降10%，荧惑保障公司加大入市力度。三是推动完善长周期考查机制，转换机构的积极性，促进竣事“长钱长投”。若算上2025年5月7日秘书拟再批复的600亿元额度，保障资金永远股票投资试点的举座范围将拓展至2220亿元，推动保障资金开展永远股票投资，露出永远资金、耐烦成本作用，助力成本市集安然运转。

　　证监会方面，第一，将全力巩固市集回稳向好势头。强化市集监测和风险概述研判，动态完善应付种种外部风险冲击的责任预案，全力支合手中央汇金公司露出好类“平准基金”作用。配合中国东谈主民银行健全支合手成本市集货币政策器用长效机制，更好露出市集各参与方的稳市功能。

　　第二，凸起做事新质出产力发展这一要点，更好露出成本市集并购重组主渠谈作用。中国证监会当今正攥紧纠正《上市公司紧要钞票重组束缚成见》以及干系监管指引，进一步完善“并购六条”配套措施，以更猖狂度支合手上市公司并购重组，围绕产业逻辑“强身健体”、激励活力、提高质地，络续进步更始才调以及风险抗击才调。而对成本市集来说，上市公司并购重组故意于优化资源设置，促进产业升级。

　　第三，猖狂推动中永远资金入市。在疏导上市公司完善处置、改善绩效，合手续进步投资者讲述的同期，更猖狂度“引长钱”，协同各方赓续进步种种中永远资金入市范围和占比，攥紧印发和落实《推动公募基金高质地发展行动有沟通》，5月7日发布。《推动公募基金高质地发展行动有沟通》的要点实质主要有：一是凸起强化与投资者的利益绑定。要点是改动基金运营步地，通过浮动束缚费收取机制，扭转基金公司“旱涝保收”的征象，督促基金公司从“重范围”向“重讲述”滚动。二是凸起增强基金投资行动踏实性，条件为每只基金产物设定领略的功绩比拟基准，明确三年以上考查权重不低于80%，减少基金司理“追涨杀跌”征象。三是凸起进步做事投资者的才调。四是凸起发展壮大权利类基金的责任导向。跟着改动有沟通的落地实行，公募基金将愈加凸起投资东谈主最好利益的导向，投资东谈主的获取感将会进一步进步。公募基金行业的上述改动措施，一方面，故意于更好地保护投资者利益，以更低的成本享受更好的做事；另一方面，故意于促进公募基金行业珍摄永远投资和价值投资，推动行业从疏漏式发展向高质地发展滚动，从而提高成本市集的踏实性。

　　第四，证监会将刚烈不移鞭策成本市集高水平对外绽开，进一步完善对外绽开姿首，稳步推出一系列对外绽开的求实举措，包括合手续扩大机构绽开、进一步丰富产物供给、络续深切市集绽开、加强双多边跨境监管配合等四个方面的措施。上述措施故意于眩惑更多外资投资中国钞票，从而提高中国成本市集的活跃性和设置效用；加强中国成本市集与境外市集的疏导，促进海外成本更解放地流入和流出，提高中国成本市集在宇宙资源设置中的地位和作用，进步中国成本市集在宇宙金融市齐集的语言权和影响力。

　　三、A股市集投资瞻望

　　2025年一季报炫耀上市公司利润端呈现设立态势。沿途A股在2025年第一季度归母净利润累计同比增速为3.47%，较2024年大幅提高6.44个百分点。非金融板块归母净利润累计同比为4.17%，较2024年大幅提高17.17个百分点。其中，不乏结构性亮点。继4月中央政事局会议建议“合手续踏实和活跃成本市集”后，5月7日国新办发布会进一步强调成本市集“稳”与“进”的政策基调。瞻望后续，跟着中央汇金公司露出好类“平准基金”作用，政策猖狂推动中永远资金入市，上市公司通过并购重组转型升级，A股市集将展现出更强韧性。

　　短期来看，跟着功绩考据期影响减退，产业投资趋势有望记忆，市集或将呈现结构性行情。不外，现时中好意思交易谈判仍处于关节阶段，最终扫尾尚未尘埃落定，后续交易谈判进展对市集预期的扰动仍需密切海涵。同期，关税对国内经济设立节拍的影响也将迟缓炫耀，预计市集将守护区间颤动姿首。

　　设置方面，要点海涵以下范围：（1）安全边缘较高的钞票。红利板块已休养至设置区间，在现时宇宙地缘打破加重、外部环境概略情趣显赫进步的配景下，功绩详情趣相对较强、股息讲述举座踏实的红利板块具备严防属性。

　　（2）A股市集“科技叙事”逻辑领略，建议海涵后续产业趋势的催化契机。2025年一季报，科技板块盈利进展亮眼，行业景气度呈现进取趋势。光学光电子、元件、半导体等细分行业一季度盈利竣事高增，野神思行业细分也呈现光显改善态势。5月7日国新办发布会上三部门重磅发声，建议一系列支合手科技更始举措，全力做事新质出产力发展，有助于提振投资者预期。

　　同期，宇宙地缘打破的升级或对军工板块行情组成支合手。从近期印巴打破事件来看，军工行业订单增长预期升温。中国的火器性能和制造实力也得到考据，进一步强化军工板块进取逻辑。

　　（3）政策提振下的大破钞板块。4月中央政事局会议建议“增强破钞对经济增长的拉动作用”，5月7日发布会政策力度进一步加码。跟着外部环境概略情趣加大，扩大内需成为永远计谋之举，提振破钞的紧迫性突显。

　　四、风险领导

　　国内务策后果概略情风险；地缘要素扰动风险；市集热枕不踏实风险。

海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP

包袱剪辑：何俊熹 开yun体育网