好意思国经济正披泄漏明确的放缓信号，尤其是在关键的劳能源阛阓，这使得好意思联储起初降息周期似乎已是不得不发。

最新的服务数据成为引爆阛阓预期的导火索。据追风交游台音书，高盛8月4日测算，好意思国潜在的月度服务增长已从第一季度的20.6万骤降至7月的2.8万。花旗则在陈述中指出，在服务数据大幅下修后，好意思联储官员可能“不再有耐性恭候降息”，也曾失去了遴荐“不雅望”魄力的“虚耗”。

基于此，高盛与花旗均以为9月降息25基点的可能性极高，若数据进一步恶化以致可能激进降息50基点。高盛预测，好意思联储将在2025年9月、10月和12月贯穿进行三次25个基点的降息。花旗则在其基准情景中预测计渔利率将降至3%，并以为风险偏向于更低的利率水平。

这一预期转机也受到政事身分的鼓吹。好意思联储理事Adriana Kugler的离职，以及前次会议中出现的自1993年以来初次由两位理事同期投下的反对票，皆预示着联储里面的鸽派力量可能赢得加强，从而为更快的宽松计谋铺平谈路。

服务降温 经济失速

近期的数据描画了一幅好意思国劳能源阛阓飞速走弱的图景。高盛强调，7月的服务数据强化了其对于好意思国经济增长已接近停滞速率的不雅点。潜在的服务增长趋势已“直线下落”，远低于保管阛阓认知所需的约9万的盈亏均衡点。

好意思国服务陈述中对5月和6月薪资数据的负面修正，进一步阐发了阛阓的疲软。高盛分析称，在经济走弱时，蔓延陈述数据的公司常常是那些正在裁人的企业，这导致初步数据存在高估。花旗相似以为，沟通到频年来薪资统计中存在的结构性高估，修正后的服务增长以致可能不是正数。

华尔街见闻此前著述写谈，好意思国7月非农新增服务7.3万远低于预期，前两月数据大幅下修25.8万。好意思国劳能源阛阓已不单是是“祥和放缓”，而是“急速刹车”，或激发新一轮衰败担忧。

劳能源阛阓的疲软与更凡俗的经济放缓同步发生。证据高盛的数据，2025年上半年，好意思国本体GDP年化增长率仅为1.2%，比其估算的潜在增长率低了整整一个百分点。该行瞻望下半年经济将保管相似疲软的增长法子。高盛指出，尽管金融条件有所疲塌，但由于服务增长乏力，以及关税向蹧跶价钱传导的效应尚未统共披露，本体可欺诈收入和蹧跶者支拨瞻望将增长出奇慢慢。

花旗也抒发了类似不雅点，以为潜在经济算作增长在本年上半年已放缓至后劲以下，这为将计渔利率降至中性或更低水平提供了情理。

好意思联储“鸽派变局”

除了经济数据，华盛顿的政事动态也为降息预期增添了新的变数。好意思联储理事Adriana Kugler的离职，为好意思国总统特朗普提供了一个在9月议息会议前任命新理事和提名联储主席继任者的契机。预测阛阓骄贵，好意思联储主席的主要候选东谈主包括前好意思联储理事沃什、好意思国国度经济委员会主任哈塞特、现任理事沃勒和财政部长贝森特。

更值得肃肃的是，在最近一次联邦公开阛阓委员会（FOMC）会议上，理事沃勒和认真监管的副主席鲍曼均投票复旧降息。据高盛统计，上一次FOMC会议出现两位理事同期投下落息反对票的情况，还要追预想1993年。

高盛以为，这一“双重异议”事件标明，好意思联储里面复旧宽松计谋的力量正在鸠合。特朗普新理事的任命，可能会进一步篡改FOMC里面的力量均衡，为更早、更快的降息扫清阻碍。

利率止境或低于3%

跟着经济数据亮起红灯，华尔街对好意思联储的降息旅途给出了更为激进的预测。高盛的基本情景是，好意思联储将在2025年9月、10月和12月贯穿三次降息25个基点，并在2026年上半年再进行两次25个基点的降息，最终使联邦基金利率达到3.0-3.25%的区间。

图：阛阓订价年内降息杰出两次，起头：花旗

花旗的预测以致更为斗胆，其基准情景是计渔利率降至3%，并指出“风险偏向于更低的利率”。两家机构均以为，若是改日的经济数据进一步恶化，举例自在率再度攀升，好意思联储在9月进行50个基点的大幅降息也并非不成能。

图：阛阓订价到2026年底联邦基金利率略高于3%，起头：花旗

计谋分化或加重好意思元下行压力

好意思联储的计谋转向，正与其他主要央行酿成较着对比，这可能成为驱动好意思元走弱的关键催化剂。高盛瞻望，即便好意思联储到2026年中将利率降至3%-3.25%，欧洲央行（ECB）仍可能将入款利率保管在2%的水平，因为欧元区经济筹办保捏适当。

这种计谋分化将削弱好意思元的利差上风。高盛在陈述中明确指出，其看空好意思元。陈述分析称，从广义本体买卖加权汇率看，好意思元仍比其长期平均水平提升15%；同期，好意思国平日账户赤字占GDP比重高达4%。这些基本面身分，肖似握住收窄的利差，均不利于好意思元。

此外，对好意思国经济处治和数据质料的担忧也可能对好意思元组成压力。高盛陈述说起，在特朗普总统解任好意思国劳工统计局（BLS）局长的决定告示后，好意思元出现了小幅但显耀的贬值，这标明外汇阛阓正密切存眷关连风险。基于此，高盛提出投资者在好意思债收益率弧线前端斥地多头头寸，并为好意思元的进一步大幅贬值作念好准备。

 

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