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　　高盛发布研报称，初次隐匿卫龙厚味（09985）并赐与买入评级，因为股价自4月份高点回调30%之后，刻下估值体现了邃密的风险报恩。该行瞻望公司2025-27年盈利年均复合增速为13%开yun体育网，而最邻近的内行同行公司卡乐比（Calbee）的同时年均复合增速为3%。该行的12个月指标价为13.9港元，基于19倍2027年预期市盈率并以8.6%的股权本钱贴现回2026年估量打算得出。

　　请问中称，卫龙厚味是中国驰名的零食企业，凭借在调味面成品和魔芋产物领域训导的世界业务布局和品牌驰名度而独树一帜。由于卫龙在魔芋食物领域（2025年该品类对公司销售额的孝顺或将逾越60%）已占据42%的主导市集会位，该行以为市集的主要争议点将围绕：1）在竞争日益升温之际，魔芋产物的阶段以及订价所受影响；2）由于公司已在魔芋领域占据主导份额，此类产物的销量增长后劲怎样；3）在竞争、产能专揽率、原料周期和运筹帷幄杠杆影响下的利润率趋势。

　　该行承认魔芋产物的竞争日益加重，但在分析了以下几点后，该行仍看好公司2025-27年的增永远景，瞻望销售额/净利润年均复合增速将达到11%/13%：1）小企业会因为范围颓势而更容易受到本钱高涨和价钱压力的影响；2）卫龙享有先发上风，可凭借其世界隐匿和资源来相宜日益加重的竞争花样；3）再集结卫龙的品牌形象以及对魔芋产物和市集的细察力，公司有后劲在亏蚀者浸透、渠谈膨胀、SKU和口味方面达成多重升迁。此外该行以为，卫龙在自动化/提高产能专揽率/运筹帷幄杠杆方面的优化悉力以及魔芋原材料本钱利好有望鼓励公司净利润率从2025年18.9%提高至2027年的19.5%。

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背负剪辑：史丽君 开yun体育网